小丈夫

昨天，看到一个网上的消息：兰州一个马拉松出了怪事，刚刚抽完签，又重启报名，还是先到先得！

据聪明的跑友分析，大概率是全马2000个名额，没有报满，才来这种神操作。　　头部券商中报业绩高增并计划大手笔分红，叠加券商并购重组迎来重要进展，共同提振板块情绪。

最近，也有不少知名的马拉松赛事，报名人数急剧下降，成都马拉松报名从28.76万跌至23.93万，少了近5万人。

D | 太原马拉松从11.93万缩至10.42万，少了1.5万人；甚至有些马拉松赛事直接砍掉了全马项目……难道马拉松的高峰期真的过去了吗？真的是凉了吗？很多人一看数据就认为：马拉松不行了？其实，不是跑步的人少了，而是"凑热闹"的人少了！2026年杭马报名飙到30.4万，比去年多了10万。

E | 　　券商中报密集披露，头部券商业绩全面超预期。

F | 无锡马拉松49.5万人竞逐3.5万个名额……2026年重庆马拉松中签率仅4.29%，无锡马拉松全马中签率11%、半马低至3%。中信证券上半年归母净利润233.43亿元，同比增长69.60%，创历史同期最好水平；国泰海通证券上半年盈利202.6亿元，同比增长28.74%；中信建投证券归母净利润76.39亿元，同比增长69.44%。2025年马拉松参赛人次从2024年的116.64万增至124.4万。与此同时，多家上市券商公布了中期分红预案，目前已披露的10家券商合计拟派现近170亿元。　　此外，8月24日，东方证券召开临时股东会，审议通过发行股份及支付现金购买上海证券100%股权的合并重组方案，获得高票通过。

G | 半程从299.68万增至329.69万——赛事少了，跑的人反而多了。紧随其后，中金公司换股吸收合并东兴证券、信达证券事项将于明日上会，合并后中金公司总资产将突破万亿。　　站在当下，券商业绩全面高增，估值却处于相对低位，这种“业绩与估值”的背离吸引市场关注。业内人士认为，当前券商板块配置价值有望进一步提升，尤其是综合型龙头券商和在某些特色领域（如科创债、中小微债等）具备差异化优势的券商，超额收益机会值得重视。　　截至8月25日，券商ETF华宝（512000）跟踪的中证全指证券公司指数市净率PB（LF）仅1.25倍，位于近10年13.21%分位点。

H | 马拉松“凉”还倒不至于，那么为什么一些赛事的报名人数少了？提前筛选很多赛事开始提高报名门槛，提前筛选跑友了。一方面是成绩门槛的提高。

I | 国泰海通等业绩强劲的头部券商甚至沦为“破净”。

J | 田协新规落地后，没证书、没成绩，报名系统直接卡死。　　光大证券认为，在量能收缩和市场情绪回落的背景下，A股的上涨斜率或将改变，市场可能转向震荡格局。很多赛事要求全马需2年内1次全马或2次半马完赛成绩，甚至有些赛事要求必须是A类赛事的证书，同时还要提交体检证明。去年有半程马拉松项目，报名成绩必须在1小时45分之内。在这样的预期下，资金往往会流向估值合理、具备业绩支撑且与市场景气度高度相关的板块。券商作为资本市场的核心中介，其景气度与市场活跃度及改革深化紧密相连，成为震荡市中值得关注的领域。*　　券商ETF华宝（512000）被动跟踪中证全指证券公司指数，一键囊括49只上市券商股，是集中布局头部券商、同时兼顾中小券商的高效率投资工具。

K | 另一方面是欢乐跑项目剥离。

L | 欢乐跑、亲子跑、健康跑从马拉松赛事中剥离。很多赛事两个项目后，报名人数统计口径急剧下降，甚至有些赛事出现了人数腰斩的假象。留下好赛事

随着马拉松赛事发展越来越成熟，尾部赛事确实有退潮的前兆。场外投资者可关注联接基金（A类 006098、C类007531）。　　数据来源：沪深交易所、Wind等。

一些小赛事报不满的现象屡见不鲜，也有一些服务烂、口碑差的赛事，也有办不下去的征兆。这也揭示了一个马拉松残酷真相：那些服务跟不上，只忽悠跑友的赛事，真的会凉了。补给站水不够、接驳车排俩小时、终点连个拉伸的地方都没有——花一样的钱，遭两样的罪。去一次不想去第二次，口碑就是这么塌的。田协新规，本质上也是一次清洗。截至2026.8.25，锦龙股份、湘财股份、长江证券、招商证券、广发证券在中证全指证券公司指数中的权重占比分别为0.3%、0.53%、1.51%、3.45%、3.34%。把那些安全保障薄弱、运营能力参差、体验良莠不齐的赛事清出去，让资源向品质赛事集中。

M | 　　机构观点来源：光大证券20260809《短期内市场或继续反弹，关注三条业绩主线》。

N | 理性的发展

或许，中国马拉松正在从"虚胖"走向"结实"，跑友正在从"跟风"走向"清醒"。十年狂奔，马拉松从一项小众运动变成了一场全民狂欢。

o | 但狂欢的背后，是县域赛事扎堆上马、同质化竞争、安全乱象频发。　　ETF基金费用相关说明：投资者在申购或赎回基金份额时，申购赎回代理机构可按照不超过0.5%的标准收取佣金，场内交易费用以证券公司实际收取为准，不收取销售服务费。田协新规踩下刹车，不是要给马拉松"降温"，而是要给它"提质"。联接基金费用相关说明：华宝中证全指证券公司ETF联接基金（A类）申购费率（前收费）为申购金额200万元（含）以上时1000元/笔，100万元（含）~200万元时0.6%，100万元以下时1%；赎回费率为持有天数7日以下时1.5%，持有天数7日（含）~180日时0.5%，持有天数180日（含）~1年时0.25%，持有天数1年（含）以上时0%；不收取销售服务费。

p | 华宝中证全指证券公司ETF联接基金（C类） 不收取申购费，赎回费率为持有天数7日以下时1.5%，持有天数7日（含）以上时0%；销售服务费为0.4%。对跑友来说，这是一件好事：社会资源不再被欢乐跑凑热闹者挤占；赛道体验优化；赛事方被迫提升服务，否则就会被市场淘汰；跑者一年一两次精品赛，胜过逢赛就报的疲于奔命。　　风险提示：券商ETF华宝（512000）及其联接基金被动跟踪中证全指证券公司指数基日为2007.6.29，发布于2013.7.15。一个成熟的跑者报名赛事，不是看谁报名人多就跟着报，而是问自己三个问题：这场比赛值不值得我掏钱？最近的状态能不能安全完赛？这段旅程能不能为我带来愉悦的体验？亲爱的跑友，您说呢？欢迎大家留言参与讨论。